天风证券发布研究报告称,维持东方甄选(01797)“买入”评级,预计公司FY24-26收入分别为61、74、91亿,调后归母净利润分别为9、10.4、12.3亿,EPS分别为0.9、1.0、1.2元人民币/股。该行坚持看好东方甄选团队核心能力,自营品伴随SKU扩张及供应加强,品牌化优势渐强,多平台协同发展。 天风证券主要观点如下: FY24H2自营品GMV超36亿元,同比增长108% 近期公司举办首次自营新品发布会并公布自营产品的业绩增长情况,FY24H2(2023/12-2024/05)期间,东方甄选自营产品GMV突破36亿元,同比增长108%,环比增长74%。 截至发布时,东方甄选自营品总数超400款,其中8成为食品、农产品,同期在售数量超260款,超100款产品位列抖音产品排行榜前三;两年以来,自营品在抖音订单量已突破1亿单,东方甄选也系抖音平台上首个销量突破1亿单的品牌,以GMV计算,东方甄选系抖音排名前20店铺中唯一食品品牌。 多款产品需求强劲,口碑及复购表现优秀 继此前自营烤肠等热门产品后,今年春季东方甄选多个自营品实现破圈式口碑传播,例如自营刺梨原汁上线几十秒售罄,叶黄素酯软糖还未上播即5万瓶售罄。近期公司又发布自营矿泉水、小龙虾、新中式短袖等7款新品,持续拓宽品类丰富自营产品。 东方甄选自营品整体好评率超95%,复购率达59%,自营品全网用户数合计超2500万,复购用户数超1470万。优秀的口碑及复购表现来自于优质品控、服务及持续的反馈优化,公司自营品的常温、冷链全国覆盖率分别达99%、97%以上,抖音客诉满意度超93%,App客户满意度近98%,同时根据用户反馈持续迭代更新自营品。 自营产品+渠道相互赋能,多渠道稳步扩张 东方甄选自营产品抖音账号连续数月GMV破一亿元,成为东方甄选在抖音第三个单月GMV过亿的账号,证明自营品已积累较为可观的客群。 同时东方甄选自营App逐步成为自营产品的核心渠道,5月起90%以上自营新品开始在公司自营App首发,伴随会员优惠、App用户粘性持续增长,部分热门自营品在App的GMV已占据全网GMV的40%+。自营App在为自营产品提供更多销售渠道的同时,自营品也为App吸引并沉淀更多会员流量,形成良好的正循环。 此外,在货架电商领域,东方甄选在天猫、京东、拼多多、小红书等平台的店铺也获得稳定增长。
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本报告期内,公司光学膜产品结构继续优化,销售收入同比增加,产能利用率提升,光伏板块成功开发高附加值新品并量产,因此净利润同比增加。 继续拓展抖音垂类账号,有望增厚GMV表现 6月26日晚东方甄选服饰抖音直播间开播,据灰豚数据,首播当日GMV约120万;24年,公司拟在抖音增加10余个垂类账号,陆续开通直播,或将有效增厚整体GMV表现,伴随东方甄选产品自单一品类向多品类延伸,未来或逐渐拓展至全品类,打造产供销一体化购物平台。 风险提示:电商热度不及预期;业务拓展情况不及预期;市场竞争激烈;渠道拓展不及预期等风险。
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